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经济扶持政策,要更加慎重

Posted November. 24, 2018 07:33   

Updated November. 24, 2018 07:33

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国际货币基金组织上个月将今年韩国的经济增长率预测值从6个月前的3.0%下调至2.8%。最近韩国银行和韩国开发研究院也把经济增长率预测值下调为2.7%,还有一些机构的预测值是2.5%。对明年经济增长率的预测大部分在2.6%以下,更加暗淡。目前,韩国经济增长率正在下降,预计今后还会继续下跌。经济陷入不景气泥潭的不安感袭来。

经济增长率下降的原因有多种。首先,随着世界经济环境的恶化,全球经济增长的速度将放缓。以美国提高利率为中心,全球流动性急剧缩小,新兴国家正因资本流出而出现经济波动。随着美中贸易纠纷前景难测,也加剧了世界经济的增速放缓。

贸易及金融开放度较高的韩国,在这些不利因素中受到了很大影响。就国内而言,产业结构的变化、经济政策问题、劳动市场问题等也有可能影响了经济增长率的下滑。经济增长余力的长期减少即潜在增长率的减少趋势,也可能对经济增长率的下滑产生了影响。

在经济增长率下降的情况下,最早想起的是利用宏观经济政策来扶持经济。即,增加财政支出和减免税收减免等财政扩张政策和利息下调、流动性供给等货币扩张政策。实际上,明年政府预算案中正在计划比今年增加9.7%的大规模财政扩张政策。另外,从最近韩国银行是否上调利率的讨论来看,经济增长率的下降使利率上调成为负担。

在经济不景气时,利用宏观经济政策努力稳定经济是非常重要的。但目前状况下,是否应该立即实行大规模扩张政策,是否应该立即实施追加扩张政策,尚不明确。这种宏观经济政策对于目前经济增长率低于经济长期均衡状态(潜在增长率)时非常有效,但目前的状况是否如此尚不明确。虽然今年的经济增长率预测值比目前几个机构推算的潜在增长率略低,但还不是太低。

另外,实时准确地计算潜在增长率是非常困难的工作,因此目前实际经济增长率是否低于潜在增长率还不明确。特别是潜在增长率处于下降趋势而非一定状态时,更难以预测正确的潜在增长率。由于低利率政策已经持续了几年,所以现在的经济可能已经处于扶持状态。

更为重要的是,经济扶持政策在短期内可能会激活经济,但从长期来看更有可能会使经济陷入困境。财政扩张政策不仅会长期投资,还会积累政府负债,对长期的经济增长产生负面影响。持续的货币扩张政策有可能长期增加家庭负债,引发房价泡沫,并可能提高通货膨胀率。

解决眼前的经济成长率下降问题固然重要,但长期而言提高经济增长余力、提高潜在增长率更为重要。预测韩国经济增长率的各种报告预测,今后10年至20年韩国经济增长率将达到1%左右。但是,普通的经济扶持政策很难解决这些问题。通过扶持经济,很难解决增长率下降导致的产业结构、劳动市场、经济政策等问题。

过度的景气扶持,不仅会减少经济的长期增长余力,还会引起对目前的潜在增长率的错觉,从而看不到潜在增长率的下降趋势。随着时间的推移,目前的潜在增长率水平和经济判断将更加清晰,所以应该更加慎重地实施经济扶持政策,并努力提高长期经济增长余力。眼前看到的虽然令人不安和着急,但越是这样越应该把目光转向根本和长期性问题上来。